日月光、硅品的對手，不只江蘇長電還有臺積電
日月光與硅品合組控股公司一事，總算塵埃落定；然而，兩家公司接下來的磨合，才是日硅合的成敗關(guān)鍵。長期觀察臺灣半導體產(chǎn)業(yè)的金牌分析師陸行之，對這椿合并案提出了最深刻的建議，以下是他的專訪摘要。
日月光和硅品合組控股公司，可以從3種情境來分析優(yōu)劣勢。
第一是兩家公司如現(xiàn)況，仍是完全沒有合作、獨立運作的公司，這是最差的情況。因為一定會持續(xù)互相殺價競爭，也要和JCET（江蘇長電），甚至是和更強大的臺積電競爭，因為臺積電現(xiàn)在已進到back end（后段，指封裝），今年第四季就幫蘋果做，所以對日月光和硅品來說，表示兩家都要花很高的研發(fā)費用去攻最新的產(chǎn)品，不合并，就是derating（降級）。
第二個情境，就是他們宣布的產(chǎn)業(yè)控股方式，這樣的結(jié)構(gòu)比較不強，兩家公司仍保有主體性，某種程度既合作又競爭，既然是兩家公司的概念，裁員的可能性降低了，但兩家公司又同時投資研發(fā)費用在類似的技術(shù)，雖然有同一個母公司，但還是很難協(xié)調(diào)，仍然會做一樣的東西。光這兩點，就無法讓組成產(chǎn)業(yè)控股的效益展現(xiàn)出來，所以我會認為1加1只會等于2.1左右。
產(chǎn)業(yè)控股的結(jié)構(gòu)不夠強
完全合并，是最好的模式
以前我在外資，對于到底要推日月光還是推硅品，一直很兩難，因為兩家各有優(yōu)缺點，有些客戶就是喜歡日月光，有些就是喜歡硅品，不像臺積電，毫無疑問就是最突出的。
所以我認為，走到第三個情境──完全合并，是最好的模式。日月光和硅品合并是強強并，因為日月光的強項是研發(fā)費投資得很快，都比硅品早，研發(fā)經(jīng)費也丟很多；而硅品的強項則是執(zhí)行力，無論成本結(jié)構(gòu)、獲利、ROE（股東權(quán)益報酬率）等都比日月光好。舉例來說，日月光和硅品，哪個對供應鏈的管理更強？當然是硅品，因為硅品扮演的角色就是second source（第二順位供應商），必須更精實，將成本控制得更好，所以硅品的毛利才會比日月光好這么多。而日月光為了保持領(lǐng)先，只能繼續(xù)砸錢在新產(chǎn)品研發(fā)、找新的市場。
在生產(chǎn)管理上，硅品比較像臺積電的管理方式，偏中央集權(quán)式的管理，硅品總經(jīng)理蔡祺文對于管理抓得非常緊。所以兩家公司并在一起，有互補，如果未來能將兩家公司的優(yōu)點集合在一起，融合變成一家更強的公司，就真的是強強并，當然中間有些人會受傷。
而且前提是要把強強購并下的兩家優(yōu)秀人才都留下。例如，應該要由硅品總經(jīng)理蔡祺文掌管整個生產(chǎn)，就是將日常營運交給硅品，而日月光的吳田玉做策略的總經(jīng)理。
如果因為斗爭，最后掌握關(guān)鍵營運及管理位置的人，是因為有Power、而不是有執(zhí)行力的人，表面上是強強并，實際還是弱弱并。
長期還要對抗臺積電
另個“紅色”供應鏈
因為如果林文伯等硅品團隊，未來慢慢淡出，不參與太多，在日月光團隊主導下，無法利用硅品很強的管理，結(jié)果合并后的經(jīng)營績效，例如呈現(xiàn)出來的依然是日月光現(xiàn)在遠低于硅品的毛利率，那合并的效果就是沒有展現(xiàn)。
是不是強強并，是否選了對的人進來，一年就看得出來了，如果績效沒有顯現(xiàn)，那也只是日月光把硅品吃掉，到最后還是一個和過去一樣、股價依然是20、30元的日月光而已。
我們希望的是日月光模式要改，管理方式也要改，硅品的優(yōu)點一定要注入到日月光。
合并后，有人會擔心轉(zhuǎn)單效應，我覺得會是暫時的，真正要看的是未來5年、10年。合并后因為整個研發(fā)的規(guī)模變大，假設以前日月光對研發(fā)的投資是1元，硅品投0.6元，合并后因規(guī)模變大，可能變成投資1.3元，就比1元和0.6元都多，但也比1加0.6元來得少，成本降低，但研發(fā)規(guī)模又出來了，這是合并帶來的效果。
如果以規(guī)模及研發(fā)能量來說，日月光硅品遠遠超過中國江蘇長電，可以拉開距離，這是好事。但江蘇長電未來依然會是second source的角色。
尤其臺灣公司對專利保護相對很好，這很重要，舉例來說，Google的AlphaGo（人工智能圍棋程序）里，有一個人工智能的CPU，以及微軟最近在做AR（擴增實境），也有一個特別的處理器，這種最新的產(chǎn)品一定會先給臺灣做，江蘇長電永遠都拿不到。
我判斷，這幾個新產(chǎn)品都會從給臺積電開始做，這也帶出日月光硅品的競爭者不只是中國大陸，還有和臺積電的競爭。日月光硅品不合作，根本打不過臺積電！規(guī)模差太多了。
這是為什么日月光愿意讓步，他們看到產(chǎn)業(yè)未來的困境，因為他們要對抗的不僅是中國大陸供應鏈的威脅，還包括中國臺灣供應鏈，是為了抗雙供應鏈。
編輯：admin 最后修改時間：2018-01-05
