美桀Q2獲利小增，Q3、Q4新產(chǎn)能+新單動(dòng)能轉(zhuǎn)強(qiáng)
被動(dòng)組件電感廠商美桀(5255)第2季營(yíng)收3.56億元，季增11.6%、年增8.88%，受惠于一體成型扼流器(Molding Choke)產(chǎn)能持續(xù)開(kāi)出，并接獲筆電、繪圖卡、電競(jìng)筆電等應(yīng)用領(lǐng)域訂單，帶動(dòng)營(yíng)收走升；而由于第2季有存貨調(diào)整因素，致單季毛利率略降，但法人估，美桀第2季獲利仍能略?xún)?yōu)于第1季，整體上半年EPS仍達(dá)1.5、1.6元，下半年在新客戶(hù)訂單持續(xù)加入下，營(yíng)運(yùn)仍可持續(xù)加溫。
美桀原為桌面計(jì)算機(jī)電感廠商，一直以來(lái)主要產(chǎn)品為插件式電感(DIP)，隨著PC市場(chǎng)衰弱，公司營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)也連年下滑，因此積極轉(zhuǎn)型介入SMD型Molding 電感域，去年下半年產(chǎn)能開(kāi)出，也切入電競(jìng)筆電及繪圖卡相關(guān)供應(yīng)鏈。今年上半年Dip型產(chǎn)品營(yíng)收占比降至37%、而SMD型產(chǎn)品提升至40%，其余為其他產(chǎn)品或代理線。
美桀第2季營(yíng)收維持季增、年增1成上下的水平，主要的動(dòng)能即來(lái)自Molding choke，其中，去年底完成6條Molding choke產(chǎn)品的建置，今年再持續(xù)加入新線14條新線，總計(jì)目前整體Molding choke產(chǎn)能已達(dá)到20條，而加上既有的4條半自動(dòng)化產(chǎn)線，總體產(chǎn)能達(dá)到3000萬(wàn)顆；公司仍以后續(xù)達(dá)成30條線為目標(biāo)。
原本法人圈期待，美桀第2季有NB大單加入，可以維持強(qiáng)勁成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；但在淡季因素，且部份新訂單還未加入，致公司第2季的營(yíng)收年增率較首季的19%收斂，單季營(yíng)收年增約9%，單季也因有存貨調(diào)整，毛利率較首季下滑，法人估，美桀第2季營(yíng)收雖增11%，但毛利率降至28%左右，EPS僅在0.8元左右，僅較首季微增。
據(jù)了解，美桀第2季新加入的訂單有仁寶(2324)、宏碁(2353)和聯(lián)想等NB大廠部份機(jī)種，后續(xù)則有美系品牌和國(guó)內(nèi)主板大廠訂單加入，均有機(jī)會(huì)帶動(dòng)第3季旺季表現(xiàn)。
美桀認(rèn)為，今年第3季客戶(hù)新單有機(jī)會(huì)陸續(xù)釋出，再加上Molding choke在繪圖卡、電競(jìng)筆電的應(yīng)用持續(xù)成長(zhǎng)，將可推升營(yíng)收、獲利較前季走揚(yáng)。
法人并估，美桀上半年EPS已達(dá)1.5、1.6元，幾乎是去年前3季的成績(jī)，下半年在新產(chǎn)能逐步加入下，營(yíng)收也可望逐季走高，全年?duì)I收有機(jī)會(huì)看增15%，上看16.5~17億元，毛利率可站穩(wěn)27%，今年EPS可達(dá)到3.5元。
編輯：admin 最后修改時(shí)間：2018-01-05
