從DVD到手機(jī)再到AIOT，從產(chǎn)業(yè)投資角度看突飛猛進(jìn)的聯(lián)發(fā)科
提起聯(lián)發(fā)科，不知道大家的第一印象是什么？“山寨機(jī)之王”，可能這個(gè)既是他一生的驕傲，也是其宿命的牽絆。不得不說(shuō)，在芯片界，聯(lián)發(fā)科可謂抒寫了一部悲壯、勵(lì)志的芯片企業(yè)發(fā)展史。
從創(chuàng)立至今，聯(lián)發(fā)科應(yīng)對(duì)磨難的決策與堅(jiān)韌對(duì)于深處波譎云詭的國(guó)際環(huán)境之中的國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)有很多的啟發(fā)，筆者希望一探其“屹立不倒”的秘密及投資之道，為芯片行業(yè)從業(yè)者提供參考及借鑒。
“山寨機(jī)之王”的逆襲之路
聯(lián)發(fā)科是現(xiàn)代臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分工的受益者之一，其創(chuàng)始人蔡明介曾就職于臺(tái)灣第二代代工廠聯(lián)華電子，1997年從聯(lián)電拉起團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)。從DVD芯片到轉(zhuǎn)型手機(jī)SOC，短短十年間躋身全球IC設(shè)計(jì)廠商前三，蔡明介本人也被譽(yù)為臺(tái)灣“IC設(shè)計(jì)教父”。
聯(lián)發(fā)科發(fā)展重要節(jié)點(diǎn)回顧
從聯(lián)發(fā)科的歷程來(lái)看，可謂是成也山寨機(jī)，敗也山寨機(jī)。
很長(zhǎng)一段時(shí)間聯(lián)發(fā)科都被冠以“山寨手機(jī)”的供應(yīng)商代表，依托2004-2009年之間國(guó)內(nèi)山寨機(jī)廠商的興起，聯(lián)發(fā)科通過創(chuàng)造性的交鑰匙方案（turn-key）讓其成為一眾手機(jī)廠商的香餑餑，“山寨機(jī)之王”深入人心。
此后，過渡至智能機(jī)時(shí)代，聯(lián)發(fā)科雖然一直在發(fā)展，但多年口碑的影響及技術(shù)路線的失誤導(dǎo)致其被局限在了中低端市場(chǎng)。同時(shí)，在“買芯片送基帶”的高通、自研的三星和華為“夾擊”下，其市場(chǎng)一度銷聲匿跡，中低端市場(chǎng)也隨著高通400/600系列的發(fā)力不斷衰減。
從聯(lián)發(fā)科的再度崛起來(lái)看，受惠于5G發(fā)展，技術(shù)是其安身立命的根本。
在業(yè)界一片看衰之下，聯(lián)發(fā)科也依舊堅(jiān)持5G為本和AIoT并行的多元化戰(zhàn)略，持續(xù)堅(jiān)持高研發(fā)投入，蟄伏等待機(jī)會(huì)。從下圖來(lái)看，盡管2015年以來(lái)聯(lián)發(fā)科營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速不斷下滑，但是其研發(fā)依舊保持高投入。
資料來(lái)源：聯(lián)發(fā)科、
功夫不負(fù)苦心人，隨著2020年以來(lái)高通新一代驍龍芯片的“翻車”、華為海思被制裁及聯(lián)發(fā)科新一代天璣芯片技術(shù)的突破，疊加5G的快速普及，在國(guó)產(chǎn)廠商的主動(dòng)或被動(dòng)支持下，聯(lián)發(fā)科再度迎來(lái)春天。
根據(jù)其公布的最新的年報(bào)來(lái)看，2021年?duì)I收突破千億，約1128億元人民幣，年增53.2%；凈利潤(rùn)達(dá)255.8億元人民幣，首次年度獲利超200億元，年增171.6%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。
資料來(lái)源：聯(lián)發(fā)科
從主營(yíng)構(gòu)成來(lái)看，手機(jī)芯片業(yè)務(wù)依舊是聯(lián)發(fā)科的核心收入來(lái)源，在Wi-Fi技術(shù)領(lǐng)域的積累也為其在IOT及智能家居開疆拓土建立奇功。
2021Q4聯(lián)發(fā)科營(yíng)收構(gòu)成及增速
類別 | 2021Q4 | 同比增長(zhǎng) |
手機(jī)芯片 | 52% | 51% |
IoT/Computing/ASIC | 26% | 31% |
智能家居 | 15% | 16% |
消費(fèi)類電源管理IC | 7% | 30% |
資料來(lái)源：聯(lián)發(fā)科官網(wǎng)、芯八哥整理
截至2021年底，聯(lián)發(fā)科智能手機(jī)芯片登頂全球第一，5G手機(jī)芯片僅次于高通位居第二。其他包括智能和數(shù)字電視、智能語(yǔ)音助理、光盤機(jī)與藍(lán)光播放器等品類芯片市場(chǎng)占有率均為全球第一。
資料來(lái)源：Wind資訊
為什么可以屹立不倒？
聯(lián)發(fā)科的故事我們已經(jīng)聽過了太多，其多年來(lái)能在市場(chǎng)及輿論中漩渦中屹立不倒，長(zhǎng)期來(lái)看，核心還是在于其堅(jiān)韌不拔的精神、敏銳的市場(chǎng)洞察力及持續(xù)的高昂的研發(fā)投入；當(dāng)然，短期內(nèi)主要還有難以忽視的天時(shí)地利人和。
從聯(lián)發(fā)科的年報(bào)可以看出，近16年其研發(fā)支出平均占比超過20%，遠(yuǎn)高于一般的高科技企業(yè)，更難得的是其十幾年如一日的堅(jiān)持投入。同時(shí)，多年來(lái)從DVD到手機(jī)再到AIOT，聯(lián)發(fā)科的前瞻布局不可謂不精準(zhǔn)，獨(dú)到的眼光可見一斑。
資料來(lái)源：聯(lián)發(fā)科
從這幾年來(lái)聯(lián)發(fā)科的逆襲來(lái)看，可謂運(yùn)氣“爆棚”！疤鞎r(shí)”方面，高通芯片屢屢“翻車”、海思受制裁“隕落”，聯(lián)發(fā)科猶如“錐處囊中”，收獲利好；地利方面，聯(lián)發(fā)科依托臺(tái)灣穩(wěn)定的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈及下游廠商的長(zhǎng)期合作關(guān)系，占據(jù)良好的供應(yīng)鏈先機(jī)；人和方面，近幾年中美貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致國(guó)內(nèi)終端廠商迫切尋找“備胎”，紛紛加碼聯(lián)發(fā)科。
此外，不可忽視的是，一向做事高調(diào)的聯(lián)發(fā)科，卻在近十年間，在投資圈悄悄“低調(diào)撒錢”，打造出了一個(gè)讓人難以忽視的生態(tài)圈。
從投資一窺聯(lián)發(fā)科的戰(zhàn)略布局
早在2014年開始，聯(lián)發(fā)科便設(shè)立了3億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，積極進(jìn)行多元化布局。其中，聯(lián)發(fā)科2011年通過409萬(wàn)美元投資的當(dāng)時(shí)“不知名”的匯頂科技，在2016年成功上市后創(chuàng)下 5 年大賺 600 倍的投資傳奇史。
從投資手段來(lái)看，聯(lián)發(fā)科主要通過旗下Gaintech和翔發(fā)投資進(jìn)行對(duì)外投資，其中匯頂便是通過Gaintech進(jìn)行注資，而翔發(fā)的投資則偏重于中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的企業(yè)。同時(shí)，聯(lián)發(fā)科通過組建擁有專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)來(lái)保證自己的投資收益，重視長(zhǎng)遠(yuǎn)投資戰(zhàn)略和布局。
聯(lián)發(fā)科曾公開表示，聯(lián)發(fā)科投資部門將積極注資在半導(dǎo)體系統(tǒng)和裝置、網(wǎng)路基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等領(lǐng)域的新創(chuàng)公司，目標(biāo)是建立以聯(lián)發(fā)科為中心的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，產(chǎn)業(yè)類型包括通訊、電腦運(yùn)算、網(wǎng)路媒體及分析等。
從投資階段來(lái)看，聯(lián)發(fā)科可以分為兩個(gè)階段，第一階段是探索期（2008-2014），主要圍繞自身業(yè)務(wù)進(jìn)行多元化摸索，內(nèi)部對(duì)于投資還存在反對(duì)的聲音；第二階段是戰(zhàn)略擴(kuò)張階段（2015年以來(lái)），隨著匯頂、唯捷創(chuàng)芯等項(xiàng)目收獲了甜頭，手機(jī)業(yè)務(wù)低迷之下其投資并購(gòu)逐步加速。
總的來(lái)看，通過投資匯頂科技、晶心科技、思必馳及Mapbar等企業(yè)，同時(shí)有目的收購(gòu)雷凌、晨星、立锜及絡(luò)達(dá)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成了較為密切的供需關(guān)系，不僅拓展了業(yè)務(wù)范圍，也加強(qiáng)了自身的技術(shù)積累。
聯(lián)發(fā)科主要投資/收購(gòu)版圖一覽
除了依托自身的投資公司，聯(lián)發(fā)科也積極參與和外部基金的合作。主要包括中國(guó)湖北長(zhǎng)江蔚新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金會(huì)、上海物聯(lián)網(wǎng)二期創(chuàng)業(yè)投資基金、昆橋（深圳）半導(dǎo)體科技產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、上海閃騰創(chuàng)芯投資合伙企業(yè)、上海武岳峰二期集成電路股權(quán)投資合伙企業(yè)等，業(yè)務(wù)覆蓋AI、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、激光雷達(dá)等多個(gè)領(lǐng)域，打造出龐大的生態(tài)圈。
綜上，可以看出，聯(lián)發(fā)科通過投資、并購(gòu)等外延式手段，正積極向智能手機(jī)、穿戴裝置、物聯(lián)網(wǎng)及車聯(lián)網(wǎng)等市場(chǎng)完整芯片方案的方向前進(jìn)。依托對(duì)創(chuàng)新性項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)基金的投資，不僅讓其賺的盆滿缽滿，還幫助聯(lián)發(fā)科找到了更多的成長(zhǎng)途徑。這種經(jīng)營(yíng)模式也值得所有的集成電路企業(yè)參考。
寫在最后
“面對(duì)挑戰(zhàn)，聯(lián)發(fā)科要恢復(fù)創(chuàng)業(yè)精神。所謂的創(chuàng)業(yè)精神，最重要的不只是努力工作，而是要尋找及確認(rèn)機(jī)會(huì)、采取行動(dòng)，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。不過，過程中你可能要容忍一些錯(cuò)誤，只是如果是主流的、已經(jīng)在產(chǎn)品藍(lán)圖上的大方向的東西，就不應(yīng)該錯(cuò)太多！辈堂鹘榈脑挿路鹗菍(duì)聯(lián)發(fā)科過去二十多年的總結(jié)。
堅(jiān)韌、隱忍、技術(shù)為王、看長(zhǎng)遠(yuǎn)……
歷史的車輪滾滾向前，向來(lái)不會(huì)在意一兩家企業(yè)的得失。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)以華為、大疆等為代表的科技公司飽受制裁的困擾，難言其落寞之情。從聯(lián)發(fā)科的經(jīng)歷可以給我們啟發(fā)，市場(chǎng)會(huì)“欺負(fù)”人，但技術(shù)不會(huì)。
編輯：ZQY 最后修改時(shí)間：2022-07-26
