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一樣?xùn)|西，如果價(jià)格漲5%，這叫小漲；漲了50%，叫大漲；那么，漲了3000%，該怎么形容？這是高達(dá)30倍的漲幅！
什么東西漲了這么多？隨手拿起任何一款主板，正是板子上密密麻麻的小點(diǎn)，就是被動(dòng)組件；就像廚師煮飯少不了鹽，電子廠想生產(chǎn)電子產(chǎn)品，也少不了被動(dòng)組件。
如今在臺(tái)灣和中國(guó)，想買(mǎi)到最缺的幾種被動(dòng)組件，如果沒(méi)有長(zhǎng)期合作的廠商，到現(xiàn)貨市場(chǎng)拿貨，很有可能要用比去年初高30倍的價(jià)格，才能從經(jīng)銷(xiāo)商手上拿到貨。
即使是有長(zhǎng)期合作關(guān)系的大型上市公司，今年拿到的價(jià)格，也比過(guò)去漲了3倍，「庫(kù)存能見(jiàn)度只有3周」，這還只是淡季的狀況；隨著臺(tái)北國(guó)際計(jì)算機(jī)展就要開(kāi)展，臺(tái)廠即將進(jìn)入出貨高峰，所有人都緊盯，過(guò)去1年，脫序瘋漲的被動(dòng)組件價(jià)格，究竟要往哪里去？
被動(dòng)組件飆出30倍漲幅：國(guó)巨成最大受益者，股價(jià)挺進(jìn)千元
今年第一季從國(guó)巨的財(cái)報(bào)，已經(jīng)反映出這一波漲價(jià)的威力。國(guó)巨的毛利為56.6億元，是去年同期的3.48倍；營(yíng)業(yè)凈利增加更多，營(yíng)業(yè)凈利為46.6億，是去年同期的4.9倍。
5月9日，Bloomberg(彭博)報(bào)導(dǎo)，在被動(dòng)組件全球市場(chǎng)排名3、市占13%的臺(tái)廠國(guó)巨，股價(jià)去年以來(lái)大漲908%，并形容這家公司「是從去年初以來(lái)，MSCI(明晟)在全球股市觀察到，漲幅最大的公司之一！箛(guó)巨董事長(zhǎng)陳泰銘，絕對(duì)是這一波被動(dòng)組件大漲的最大受益者，
國(guó)巨股價(jià)站上1000元之后，陳泰銘的下一步早已成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，但要了解他的下一個(gè)動(dòng)作，就要先看懂這場(chǎng)被動(dòng)組件漲價(jià)的「超完美風(fēng)暴」3部曲。陳泰銘是如何拉動(dòng)這波由供給方主導(dǎo)的漲價(jià)潮，最后甚至連龍頭廠日廠村田也不得不跳出來(lái)，被迫跟進(jìn)合演了這出「市場(chǎng)小三逆襲」的投資市場(chǎng)大戲。
前年底，被動(dòng)組件市場(chǎng)悄悄出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改變，先是日本TDK、太陽(yáng)誘電悄悄轉(zhuǎn)向高毛利的車(chē)用被動(dòng)組件，去年初，全球最大的被動(dòng)組件廠日本村田制作所，和第2大的三星電機(jī)，也坐不住了，想加大車(chē)用被動(dòng)組件的產(chǎn)能，舊有被動(dòng)組件的供應(yīng)狀況開(kāi)始不穩(wěn)。
這是第一次，老大們都想減少成熟型被動(dòng)組件的供貨，陳泰銘發(fā)現(xiàn)，臺(tái)灣廠商的機(jī)會(huì)來(lái)了！
去年，陳泰銘跟朋友解釋?zhuān)高@一次的被動(dòng)組件，跟以前大不相同！顾f(shuō)。被動(dòng)組件出現(xiàn)過(guò)去30年沒(méi)遇過(guò)的結(jié)構(gòu)改變；但在臺(tái)灣，被動(dòng)組件跌了10年，沒(méi)人敢漲價(jià)，慘跌的經(jīng)驗(yàn)，讓國(guó)巨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甚至封存生產(chǎn)線。沒(méi)人敢相信，市場(chǎng)真的變了。
陳泰銘認(rèn)為，1987年和2000年，各出現(xiàn)過(guò)一波缺貨潮，「那是因?yàn)闅⑹旨?jí)應(yīng)用刺激的需求」。但這一次不一樣，智能型手機(jī)、車(chē)用、AI、AR和5G的每項(xiàng)應(yīng)用，因?yàn)楣δ茏兊糜鷣?lái)愈復(fù)雜，需要的被動(dòng)組件大增；他曾拿手機(jī)做例子，一支iPhone 7要用掉420顆被動(dòng)組件，到iPhone X卻要用掉600顆到620顆，大增近50%。
剛開(kāi)始沒(méi)人相信，以為被動(dòng)組件漲價(jià)，幾季之后就會(huì)因?yàn)閺S商擴(kuò)產(chǎn)結(jié)束，2000年時(shí)，禾伸堂漲到999元，后來(lái)因?yàn)楣┻^(guò)于求，股價(jià)慘跌的記憶還在。卻沒(méi)想到去年底，情況愈演愈烈，就連微軟和蘋(píng)果，去年下半年都派人到亞洲，大買(mǎi)消費(fèi)性電子用的被動(dòng)組件。
日前摩根士丹利的報(bào)告也分析，「這是玩家行為改變，所導(dǎo)致的缺口，很遺憾的，這缺口不會(huì)很快消失。」換言之，這是一場(chǎng)由供給方主導(dǎo)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改變。
陳泰銘看準(zhǔn)了市場(chǎng)老大和老二都忙著轉(zhuǎn)型，去年4月，陳泰銘率先開(kāi)了第一槍?zhuān)紳q價(jià)！調(diào)一次不夠，2017年，他連調(diào)了4次，今年更加大漲價(jià)力度，「要競(jìng)價(jià)才有現(xiàn)貨！」代工廠抱怨。
國(guó)巨的主要市場(chǎng)─中國(guó)，被動(dòng)組件價(jià)格漲翻天，去年底大陸媒體報(bào)導(dǎo)，「0201、0402、0603等主流型號(hào)全面漲價(jià)5%至30%，更為夸張的是，許多高階電容價(jià)格暴漲30倍仍舊拿不到貨」一顆原本年初賣(mài)0.2元人民幣的電容，年底要1.85元人民幣才能買(mǎi)到，以前秤斤賣(mài)的被動(dòng)組件，去年竟變成漲9倍的熱門(mén)投資目標(biāo)。
陳泰銘在去年6月股東會(huì)時(shí)也提到，高雄廠已經(jīng)3班制運(yùn)轉(zhuǎn)，但國(guó)巨內(nèi)部的庫(kù)存水位，從平常75天到90天左右，降到45天左右；他當(dāng)時(shí)就已經(jīng)預(yù)告，「如果降到30天以下，不排除以價(jià)制量！巩(dāng)時(shí)，所有人也沒(méi)意識(shí)到，他這句話是什么意思。
但就從股東會(huì)后，陳泰銘的以價(jià)制量，竟一步步變成產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)。
去年11月15日，國(guó)巨旗下的通路國(guó)益興業(yè)科技發(fā)出通知，從12月1日起，國(guó)巨供給占15%的被動(dòng)組件(NPOMLCC)，價(jià)格將調(diào)漲2到3成，還特別加注「甚至更高」，同時(shí)交期從1到3個(gè)月延長(zhǎng)到6個(gè)月。就算有錢(qián)，想要貨，對(duì)不起，也得等半年！
今年初，國(guó)巨取消了「VMI HUB」供貨機(jī)制，等于取消過(guò)去「保證供貨無(wú)虞」的政策；影響所及，下游廠商如果急著要現(xiàn)貨，只能向捧著現(xiàn)金向經(jīng)銷(xiāo)商競(jìng)標(biāo)，才因此傳出，價(jià)格狂飆30倍的情況。
根據(jù)國(guó)巨今年法說(shuō)會(huì)資料，第一季國(guó)巨63%的產(chǎn)品，是透過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商賣(mài)出，能直接向國(guó)巨買(mǎi)產(chǎn)品的EMS廠和直供客戶，只占國(guó)巨營(yíng)業(yè)額的37%。
對(duì)此，華新科總經(jīng)理顧立荊在法說(shuō)會(huì)上就直言，「華新科在直客與代理商的出貨比重沒(méi)有改變，因?yàn)槲覀冎匾曢L(zhǎng)遠(yuǎn)的客戶關(guān)系，不像有些人，把未來(lái)的訂單挪來(lái)現(xiàn)在使用了！
陳泰銘一出手，逼得廠商也超額下單，「今年第一季，我們的料件備貨水位，只剩下一個(gè)星期」一家大型電子公司經(jīng)理說(shuō)，電子廠生產(chǎn)流程是以星期為單位計(jì)算；今年初，卻出現(xiàn)只剩一個(gè)星期水位的狀況，就連大型代工廠，也出現(xiàn)下100份訂單，只拿得到8成貨品的狀況，「今年初真的是緊」他說(shuō)。
被動(dòng)組件的訂單涌向村田和三星，一位電子廠協(xié)理說(shuō)，村田的產(chǎn)能不足，「每個(gè)客戶又都急得要命，根本不知道要先做誰(shuí)的」，缺貨壓力讓所有人超額下單，訂單如雪崩般出現(xiàn)，即使是日本村田都?jí)毫Υ笤觥！肝覀內(nèi)﹂_(kāi)工因應(yīng)客戶需求！」村田在回復(fù)本刊時(shí)指出。
忍了一年，過(guò)去都沒(méi)有漲價(jià)的村田，和第2大廠三星電機(jī)，終于也分別在去年底和今年初，跟進(jìn)國(guó)巨的策略，漲價(jià)。
他們對(duì)本刊的答案是：因?yàn)閷?duì)手漲價(jià)，導(dǎo)致訂單都集中到村田，即使加班趕工也無(wú)法應(yīng)付「為了抑制這種現(xiàn)象，我們才對(duì)包括臺(tái)灣在內(nèi)的大中華地區(qū)漲價(jià)！
華新科去年底也開(kāi)始漲價(jià)，「不是今年價(jià)格貴，而是之前價(jià)格太低，」顧立荊說(shuō)。
不過(guò)，如果說(shuō)漲價(jià)就能大賺，那么，就難以解釋的是，同樣早早漲價(jià)的風(fēng)華高科，效益為何遠(yuǎn)不如國(guó)巨，其他對(duì)手受益狀況也有限。
主要是因?yàn)椋瑖?guó)巨在低潮時(shí)不斷并購(gòu)，改善資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品組合，也才因此在大潮來(lái)時(shí)，表現(xiàn)亮眼。
陳泰銘并購(gòu)不手軟，等待時(shí)機(jī)大賺一筆
例如，國(guó)巨從2013年連續(xù)4次減資，股本從200多億元減為35億元，把用不到的資金都還給股東；今年第一季，當(dāng)凈利大增4倍時(shí)，對(duì)每股獲利提升的效益，就顯得十分可觀，如果國(guó)巨的股本仍維持200多億元，恐怕去年股價(jià)就難出現(xiàn)9倍的驚人漲幅。
陳泰銘在市場(chǎng)低潮時(shí)，仍持續(xù)購(gòu)并，擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)。2014年，國(guó)巨旗下的旺詮，取得新加坡上市電阻廠ASJ100%股權(quán)；2016年，國(guó)巨旗下智寶取得鋁質(zhì)電容廠凱美過(guò)半董監(jiān)席次，正式入主，2017年1月，國(guó)巨旗下奇力新，也取得電阻廠旺詮和原料廠飛磁百分之百股權(quán)，還取得中國(guó)電感廠向華電子近5成股權(quán)。過(guò)去一個(gè)月，國(guó)巨還接連宣布購(gòu)并保護(hù)組件廠君耀，以及零組件廠美國(guó)普思電子。
工研院零組件研究部研究員林松耀也觀察，國(guó)巨近年的購(gòu)并，多半跟車(chē)用電子，以及模塊有關(guān)，例如君耀，不是最大的保護(hù)組件廠，車(chē)用訂單的純度卻很高。
并購(gòu)普思電子，有助國(guó)巨進(jìn)一步取得天線技術(shù)，國(guó)巨就有機(jī)會(huì)進(jìn)一步從日商口中最肥美的車(chē)用被動(dòng)組件市場(chǎng)，咬下一塊肥肉，也可能把旗下零組件，做成價(jià)值更高的模塊，跟老大村田一樣做模塊生意。
今年初，陳泰銘在法說(shuō)會(huì)上，又發(fā)出驚人之語(yǔ)「這一波缺貨潮將延燒到2019年，」公司安全庫(kù)存水位下滑超過(guò)一年，他要啟動(dòng)大規(guī)模的資本支出，過(guò)去6季的資本支出，已經(jīng)超過(guò)公司過(guò)去5年的投資水位。這一次，所有人都不敢錯(cuò)過(guò)他說(shuō)的話；就連村田在接受本刊采訪時(shí)，也表示「估計(jì)要到2019年度，才能供需平衡！
但外界更關(guān)注，自6月開(kāi)始，陳泰銘將另外再掀起一波漲價(jià)潮。因?yàn)樵贛LCC的世界里，陳泰銘是第3名，但是在電阻的世界排名，他卻是第1名。這次采訪中，多位電子廠采購(gòu)都告訴我們，國(guó)巨的下一個(gè)動(dòng)作，是讓電阻漲價(jià)。國(guó)巨旗下電阻廠旺詮已經(jīng)發(fā)出漲價(jià)通知，6月1日，要調(diào)漲電阻價(jià)格。
電阻為什么漲？業(yè)界人士觀察，電阻產(chǎn)業(yè)同樣經(jīng)歷殘酷的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，大陸人嫌這個(gè)產(chǎn)業(yè)獲利低，因此競(jìng)爭(zhēng)者少，「現(xiàn)在你要擴(kuò)產(chǎn)，未必買(mǎi)得到機(jī)器」。
從上銀的動(dòng)態(tài)，就看得出被動(dòng)組件缺料的走勢(shì)，最近，日本被動(dòng)組件大廠高層頻頻造訪上銀，因?yàn)橐a(chǎn)MLCC和電阻等被動(dòng)組件的機(jī)臺(tái)，都需要高精密度的滾珠螺桿，連被動(dòng)組件廠都要出面尋找機(jī)械零組件，機(jī)臺(tái)缺貨的問(wèn)題，恐怕一時(shí)難解。
今年，國(guó)巨旗下的奇力新，也將展開(kāi)大投資，再次擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)
根據(jù)法人整理的內(nèi)容，國(guó)巨旗下的奇力新持續(xù)提高被整并公司的效益，日前在法說(shuō)會(huì)上公布一系列的擴(kuò)張計(jì)劃。旺詮在馬來(lái)西亞和東莞的芯片電阻廠，月產(chǎn)能將從2017年250億顆，提升為月產(chǎn)能350億顆，預(yù)計(jì)今年第2季完成。生產(chǎn)被動(dòng)組件原料的飛磁，月產(chǎn)量將從1000噸增為1800噸，今年第3季完成。法說(shuō)會(huì)中也證實(shí)，國(guó)巨在北美設(shè)計(jì)的電源模塊和手機(jī)關(guān)鍵零組件Saw filter等新設(shè)計(jì)，已經(jīng)有了成果，在模塊領(lǐng)域又跨出一步。
這場(chǎng)被動(dòng)組件缺貨大潮，陳泰銘人在哪里？我們致電陳泰銘，他只表示，「忙著在歐洲和日本出差，股東會(huì)見(jiàn)！」
可以想見(jiàn)，他將利用原有的領(lǐng)先地位和市值，再發(fā)動(dòng)一輪并購(gòu)戰(zhàn)和規(guī)模戰(zhàn)，未來(lái)國(guó)巨也會(huì)有更大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，用成本和新事業(yè)，拉開(kāi)跟對(duì)手的距離。
目前，國(guó)內(nèi)大型電子廠零件庫(kù)存天數(shù)約在3周左右，不像年初那么緊缺，但因?yàn)槌鲐浲炯磳⒌絹?lái)，今年第3季電子業(yè)的好壞，會(huì)是缺料到底趨緊，還是減緩的重要指標(biāo)。
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