產(chǎn)品出貨供不應(yīng)求，一個(gè)不可忽視的國(guó)產(chǎn)全球頭部戶(hù)用儲(chǔ)能廠(chǎng)商
2010 年推出首款通信備電產(chǎn)品；2012 年初步具備磷酸鐵鋰電芯、模組及儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的自主研發(fā)和生產(chǎn)能力，完成了垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局；2013 年首套家用儲(chǔ)能電池系統(tǒng)在歐洲商用；2016 年集裝箱式大型電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能電池系統(tǒng)正式商用；2020年科創(chuàng)板上市。
目前主要有兩大業(yè)務(wù)板塊，一是家庭儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，二是通信儲(chǔ)能備電業(yè)務(wù)。旗下?lián)碛薪K中興派能電池有限公司、黃石中興派能能源材料有限公司、江蘇派能能源科技有限公司、上海派能新能源科技有限公司四家全資子公司。派能科技是國(guó)內(nèi)最早布局海外家庭儲(chǔ)能的企業(yè)，過(guò)去幾年，其家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)已在澳大利亞、英國(guó)、德國(guó)、荷蘭、意大利、法國(guó)等國(guó)家成熟商用，成為歐洲和澳洲主要家庭儲(chǔ)能鋰電池供應(yīng)商之一。
派能科技業(yè)務(wù)領(lǐng)域及銷(xiāo)售模式
資料來(lái)源：派能科技招股書(shū)說(shuō)明書(shū)、芯八哥整理
家庭儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，2021年派能科技儲(chǔ)能產(chǎn)品累計(jì)銷(xiāo)售1.54GWh，同比增加111.96%，高居2021年國(guó)內(nèi)主要家庭儲(chǔ)能電池企業(yè)的出貨量榜首，其次是ATL和比亞迪。此外，據(jù)全球研究咨詢(xún)機(jī)構(gòu)埃信華邁（IHS Markit）統(tǒng)計(jì)，2021年派能科技在全球戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)占有率排名第二，僅次于特斯拉。通信儲(chǔ)能備電業(yè)務(wù)方面，背靠中興體系，2021年，派能科技與中興康訊（中興通訊全資子公司）的儲(chǔ)能電池系統(tǒng)成交額為1.34億元，占全年總收入的6.5%。
派能科技主要產(chǎn)品及介紹
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方興未艾，全球儲(chǔ)能大時(shí)代已來(lái)
儲(chǔ)能即能量的存儲(chǔ)。根據(jù)能量存儲(chǔ)形式的不同，廣義儲(chǔ)能包括電儲(chǔ)能、熱儲(chǔ)能和氫儲(chǔ)能三類(lèi)。電儲(chǔ)能是最主要的儲(chǔ)能方式，按照存儲(chǔ)原理的不同又分為電化學(xué)儲(chǔ)能和機(jī)械儲(chǔ)能兩種技術(shù)類(lèi)型。其中，電化學(xué)儲(chǔ)能是指各種二次電池儲(chǔ)能，主要包括鋰離子電池、鉛蓄電池和鈉硫電池等；機(jī)械儲(chǔ)能主要包括抽水蓄能、壓縮空氣儲(chǔ)能和飛輪儲(chǔ)能等。電化學(xué)儲(chǔ)能是應(yīng)用范圍最廣、發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮碾娏?chǔ)能技術(shù)，且鋰電池是電化學(xué)儲(chǔ)能主流技術(shù)路線(xiàn)。根據(jù) CNESA 的統(tǒng)計(jì)，截至 2018 年，全球已投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目中鋰離子電池的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模最大為 5.7GW，占比 86.3%。鈉硫電池和鉛蓄電池的應(yīng)用規(guī)模相對(duì)較小，占比分別為 6.0%和 5.9%。
儲(chǔ)能技術(shù)類(lèi)型
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完整的電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)主要由電池組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）、儲(chǔ)能變流器（PCS）以及其他電氣設(shè)備構(gòu)成。電池組是儲(chǔ)能系統(tǒng)最主要的構(gòu)成部分；電池管理系統(tǒng)主要負(fù)責(zé)電池的監(jiān)測(cè)、評(píng)估、保護(hù)以及均衡等； 能量管理系統(tǒng)負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)采集、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控和能量調(diào)度等；儲(chǔ)能變流器可以控制儲(chǔ)能電池組的充電和放電過(guò)程，進(jìn)行交直流的變換。
電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)結(jié)構(gòu)示意圖
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儲(chǔ)儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)鏈以電池 pack 為中心。儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是原材料及設(shè)備，由正極、負(fù)極、隔膜、電解液、其他輔材以及集成設(shè)備材料構(gòu)成，中游由儲(chǔ)能電池系統(tǒng)集成（pack）組成，其中 pack 由儲(chǔ)能電池+BMS+EMS+PCS+其他系統(tǒng)構(gòu)成， 下游主要應(yīng)用場(chǎng)景是表前側(cè)（發(fā)電側(cè)+電網(wǎng)側(cè)）和用戶(hù)側(cè)。其中，發(fā)電側(cè)對(duì)儲(chǔ)能的需求場(chǎng)景類(lèi)型較多，包括電力調(diào)峰、輔助動(dòng) 態(tài)運(yùn)行、系統(tǒng)調(diào)頻、可再生能源并網(wǎng)等；輸配電側(cè)儲(chǔ)能主要用于緩解電網(wǎng)阻塞、 延緩輸配電設(shè)備擴(kuò)容升級(jí)等；用電側(cè)儲(chǔ)能主要用于電力自發(fā)自用、峰谷價(jià)差套利、 容量電費(fèi)管理和提升供電可靠性等。
儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈
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儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景分類(lèi)
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電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)入高速發(fā)展階段，派能科技有望借此實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。派能科技是行業(yè)領(lǐng)先的鋰電池儲(chǔ)能電池系統(tǒng)提供商，在全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)中具有較高品牌知名度和較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)功率 1844.6MW， 占比 24.9%，較 2020 年的 9.2%增幅較大。在電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目中，鋰離子電池儲(chǔ)能項(xiàng)目120 個(gè)，電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)份額明顯提高，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，有望在此基礎(chǔ)上斬獲行業(yè)發(fā)展紅利。
中美歐是全球新增投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目三大核心地區(qū)，其中 21 年美國(guó)占比 34%、中國(guó)占比24%，歐洲占比 22%。在 2000-2021 年全球電力儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模中，抽水蓄能占 比 86.2%，但新型儲(chǔ)能占比 12.2%，快速提升，其中鋰離子電池占新型儲(chǔ)能的比例達(dá) 90.9%， 占據(jù)主要位置。電化學(xué)儲(chǔ)能由于設(shè)置便利，適用場(chǎng)景多樣化，因此發(fā)展前景廣闊。受全球能源危機(jī)及電力價(jià)格大幅上漲影響，歐洲戶(hù)儲(chǔ)裝機(jī)大幅增長(zhǎng)，派能科技在全球戶(hù)儲(chǔ)市場(chǎng)占據(jù)龍頭地位，2021 年全球份額達(dá) 13%，僅次于特斯拉，我們預(yù)計(jì)其在全球戶(hù)儲(chǔ)市場(chǎng)龍 頭地位穩(wěn)固，具備長(zhǎng)期發(fā)展優(yōu)勢(shì)。
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盈利能力優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)
2021年派能科技的營(yíng)業(yè)收入20.63億，同比上升84%，歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比上升15%；扣非凈利潤(rùn)3.01億元，同比上升11.5%，2021年毛利率30%，凈利潤(rùn)率15%，研發(fā)費(fèi)用投入1.56，同比增長(zhǎng)114%。 2022 H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 18.54 億，同比增長(zhǎng) 172%， 歸母凈利潤(rùn) 2.64 億，同比增長(zhǎng) 70%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 2.65 億， 同比增長(zhǎng) 79%，2022H1毛利率29%，凈利潤(rùn)率14%，研發(fā)投 入 1.3 億元，同比增長(zhǎng) 132%。2022H1 出貨約1.2GWh，其中預(yù)計(jì)Q2出貨0.64GWh，環(huán)比增長(zhǎng)13%，對(duì)應(yīng)售價(jià)約1.62 元/Wh，環(huán)比增長(zhǎng)13%。
派能科技?xì)v史年報(bào)/半年報(bào)財(cái)務(wù)情況 金額單位：億元人民幣
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從整體財(cái)報(bào)來(lái)看，派能科技無(wú)疑是優(yōu)秀的，從單近期財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，在營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)增速低于收入增速，主要原因是： 磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，對(duì)外采購(gòu)的主要原材料包括電子元件、磷酸鐵鋰、銅箔、電解液、鋁塑膜等，而磷酸鐵鋰、銅箔的漲價(jià)幅度太大是導(dǎo)致派能科技利潤(rùn)率下降的重要原因，而派能科技產(chǎn)品主要是出口，運(yùn)費(fèi)上漲是另外一個(gè)重要原因。
新型儲(chǔ)能賽道，有望持續(xù)保持高景氣
戶(hù)用儲(chǔ)能裝機(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素： 第一，受到能源大通脹、地緣局勢(shì)影響，海外電價(jià)不斷提升深化戶(hù)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性；第二，海外各國(guó)政策推進(jìn)戶(hù)儲(chǔ)裝機(jī)；第三，產(chǎn)能擴(kuò)張助力提升市占率和行業(yè)地位；第四，研發(fā)能力不斷強(qiáng)化，性能優(yōu)勢(shì)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù) GGII 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022H1 國(guó)內(nèi)戶(hù)用儲(chǔ)出貨達(dá)到 6GWh，基本出口海外市場(chǎng)。歐洲為戶(hù)儲(chǔ)爆發(fā)的主要市場(chǎng)， 2022 年 1-5 月僅德國(guó)就有超 10 萬(wàn)臺(tái)裝機(jī)，意大利、西班牙和東歐戶(hù)用家儲(chǔ)裝機(jī) H1 基本處于供不應(yīng)求狀態(tài)。2021 年全球戶(hù)儲(chǔ)新增裝機(jī) 6.4GWh，2022 年有望突破 15GWh，2025 年有望達(dá)到 100GWh，4 年 CAGR 為 99%，市場(chǎng)空間廣闊 。
受能源大通脹、地緣局勢(shì)影響，海外電價(jià)不斷提升深化戶(hù)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性。目前歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)、澳洲等國(guó)的市場(chǎng)已基本成熟。根據(jù)GlobalPetrol Prices的統(tǒng)計(jì)，2020年德國(guó)、美國(guó)、日本、澳大利亞的平均居民電價(jià)分別為0.387/0.149/0.284/0.263美元/kWh，為國(guó)內(nèi)同期居民電價(jià)的4.6、1.8、3.4、3.1倍。相應(yīng)的，IHSMarkit數(shù)據(jù)顯示，2020年全球戶(hù)用儲(chǔ)能裝機(jī)前三名的地區(qū)分別為歐洲、美國(guó)、日本。此外，印度、埃及等地正成長(zhǎng)為新興市場(chǎng)，需求不斷增長(zhǎng)中。因此，中國(guó)企業(yè)的戶(hù)用儲(chǔ)能鋰電池產(chǎn)品基本上以供應(yīng)海外市場(chǎng)為主。
海外各國(guó)出臺(tái)稅收減免或直接補(bǔ)貼等政策推動(dòng)發(fā)展。相關(guān)政策主要可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是實(shí)行相關(guān)稅收的減免，如意大利將家儲(chǔ)設(shè)備稅收減免提升到110%，美國(guó)對(duì)于高于5kWh的儲(chǔ)能系統(tǒng)，到2026年給予最高30% 的投資稅收減免；另一類(lèi)則是實(shí)施資金補(bǔ)貼，如日本為裝設(shè)鋰電子電池的家庭和商戶(hù)提供66%的費(fèi)用補(bǔ)貼，德國(guó)巴伐利亞州為每個(gè)容量3kWh以上的儲(chǔ)能系統(tǒng)提供500歐元（550美元）補(bǔ)貼。
編輯：ZQY 最后修改時(shí)間：2022-10-11
